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很遗憾，这些概念都只是旁门左道而已，已逝的、伟大的约翰·邓普顿(JohnTempleton)爵士说得好：“投资的真正目标是税后实际回报最大化”。
阿尔法/贝塔投资框架助长了对市场基准的痴迷，催生了一种新的投资群体，这些人仅仅关心怎样和主流保持一致，他们的投资方式就如凯恩斯所说的那样，“宁愿因为随大流而失败，也不愿因为特立独行而成功。
”
这带来了一个问题：为什么基金经理如此热衷于相对表现呢?很简单，尽管未必大家都同意，答案是客户和咨询师迫使他们这样做。
根据戈伊尔(Goyal)和瓦哈尔(Wahal)的论证，机构客户在追逐回报的行为上和散户一样不理智。
他们研究了机构养老金基金在1994年和2003年之间的9,000份雇用和解雇决定，发现这些机构趋向于雇用在被雇用之前的3年中产生良好超额回报(每年2.9)的人，可惜这些人上任后每年只获得0.03的超额回报。
与之相反，在被解雇前三年每年超额回报只有-1的人解雇后年超额回报却达到了4.2。
事实上，养老金基金总是在最错误的时间解雇自己的投资经理。
教训三：这次和以前一样